加密貨幣各在 2017 與 2021 年到達了大家都沒預料到的漲幅，很慶幸的是自己有參與到這兩次盛事，且因此有一些微薄的投資利潤。
自己最一開始買加密貨幣是 2016 年，為了跨國的網路購物，當時只是覺得新奇，然後不想什麼消費都使用信用卡留名字，感覺很不舒服。當時印象中比特幣一顆才 $600 美元吧。
雖說看好比特幣能夠為跨國支付帶來不錯的影響，但怎麼也沒想到 2017 年的夏天，比特幣來到了 $4,000 美元大關——我還是看到科技新聞才知道這件事情，在我 wallet 裡的那些餘額已經有當初支付出去的價值，我第一次覺得自己有投資的眼光（的錯覺）。
2017 年玩加密貨幣是一件相對單純的事情，台灣 2016 就已經有 bitoex 可以在超商購買比特幣了，而且那時記得好像還不需要身分驗證，也就是可以匿名購買，如果你更注重隱私一點，連 Tor 繞個圈建立錢包好像也是可行的方式。那時我去 LocalBitcoin 找了當地有買比特幣的買家，用儲蓄買了一點比特幣，並且在線上找評價不錯的交易所轉換成注重隱私的門羅幣。當年的年末，也靠著這筆投資賺取了一些生活費。而翌年初因為中國禁令導致加密貨幣市場進入了漫長的冰河期，我也就去做別的事情了。
2021 年市場再度熱絡起來，我憑著以前在幣圈裡剩下的餘額進行投資，一邊研究才一邊發現，現在並非只是大家創建了一堆貨幣，看那邊陣營聲勢比較猛，跟 2017 年有了很多不同之處：
這三年多來到底多了些什麼
Binance Smart Chain - 幣安鏈
幣安交易所在一開始推出時，甚至一度有人在討論是不是個詐騙交易所，沒想到之後不但發行了自己的 BNB 幣，社群還發展了以 BNB 為中心的 BSC(Binance Smart Chain)，目前市值僅次於 Ethernet 的去中心化網路。以往講到 Dapp 大概就是指運行在以太坊網路上的合約程式，然而隨著用戶跟交易機器人增加，gas fee 很高還偶爾會有當機情形發生一直是小資玩家最詬病的痛點，BSC 不但速度不錯，交易費也相對便宜許多，而 BEP-20 也同樣能使許多新創產業能夠發行自己的代幣，用自己的商業模式吸引人來投資。
而除了 BSC 之外，與 Ethernet 相容的側鏈 Polygon Network 跟 Fantom Opera Network 聲勢也很旺，擴充鏈的 Optimism 以及未來的 Arbitrum，與以太坊無關、強調安全穩定的 Solana，整合這些網路的跨鏈 solution 包括 Polkadot，以及 oracle 系統 Chainlink 等，都是去中心化非常重要的基礎建設，但入門知識門檻也相對較高。這是 2017 年唯有 Ethereum Mainnet 獨大的世界完全沒辦法相比的生態。
DeFi (Decentralized Finance) - 去中心化金融機構
去中心化網路最初發展的目的，無非就是希望擺脫某些機構 / 政府的掌控，讓自由能夠透過網路的普及觸及到世界的各個角落。而這個概念在加密貨幣市場發展的結果，就是人人都可以開一間自己的金融機構，發行自己的貨幣，決定自己的發展目標。
隨著自動化交易中心 UniSwap 在 Ethernet 的成功，許多人都開始複製他們的程式，發行了自己的代幣，並用高額的利率鼓勵大家在自己的 DeFi 中押入加密貨幣資產，造成滿街都是去中心化銀行的現象。其中當然很多是沒有實際價值，只是想找機會詐取用戶錢財的惡質 DeFi 存在，但也有一些企圖解決經濟問題，甚至帶來新概念的 DeFi。
像是 Compound，就解決了傳統借貸可能會找不到人清償的問題，PoolTogether 則是進一步利用 Compound 借貸方存款的利息，達到不賠錢彩券的應用（或者更像不會被倒會的標會）。由於押入的資產被區塊鏈網路給確保了，因此許多以往做不到的保證，或者需要大量時間人力來驗證的事情，都可以被忽略，進而衍生出許多較為可靠的獲利模式。
當然這些創新的獲利模式有些或許還存在著商業漏洞，但無論是傳統金融還是加密貨幣，都同樣有著創新與風險的問題，像是傳統金融也有過卡神事件，這並不會因為你否定哪一邊，另外一邊就變得比較安全，只有等待時間過去，才能夠慢慢驗證各種現在看起來很新的獲利模式。
Liquidity Mining - 流動性挖礦
許多 DeFi 為了讓資金不但能留在自己的資金池外還能動態調整價格，因此鼓勵大家投入兩種以上不同的貨幣當作流動資產，相對應的貨幣價格會因為套利者在因應不同市場而做出的套利行為，會自動地做出調整，這個計算方式還有個專有名詞叫做「恆定乘積作市模型 (Constant Product Market Maker Model)」。當然由於這個模型也才在 2018 年問世，是一個相當新的概念，即使裡面的運算方式已經解決了許多現有問題，但也衍生了更多延伸的問題，其中最大的一個問題就是：將資金投入的人會遭受「無常損失 (Impermanent Loss)」。因為投入的資金是浮動的，因此投資者與其將資金投入一個跟自己利益無關的 DeFi 中，還不如自己拿著。而為了解決這個問題，流動性挖礦 (Liquidity Mining) 概念因應而生。投資者將資金對放入 DeFi 資金池中讓大家在裡面交易後，自身可以定期得到一些利息。
這對利率早已如死灰的傳統金融機構而言，是一個很大的挑戰。年利率 0.6% 的定存，跟日利率 1% 且手續費低廉的儲蓄，你要將資金放在哪裡呢？SushiSwap 在 2020 年 Fork 了 Uniswap 的程式碼，並加入流動性挖礦概念後，就捲走了 Uniswap 70% 的流動資金，這件事情也震撼了加密貨幣圈好一段時間。
Flash Loan - 閃電貸
貸款通常是需要抵押資金的，而在區塊鏈世界裡，卻有一種不需要抵押金就可以進行貸款的方式：閃電貸款 (Flash Loan)。原理上是利用區塊鏈在交易失敗時可以進行回溯的特性，將「放貸」與「清算」這兩件事情限制在一個區塊內。只要操作者利用合約程式想辦法在一個區塊時間內完成借款與還款，那麼期間做的所有事情都可以被區塊鏈認證；反之要是無法達成還款，那麼期間做的其他交易都會跟著失敗。
這對於合約程式設計者來說是一個極大的好消息，因為這樣他們可以寫程式在兩個不同的 DeFi 間進行巨額的套利行為。Ethereum Mainnet 曾經有一度在 Uniswap 與 SushiSwap 間，套利者利用 Aave 的閃電貸功能無本獲利了數十萬美金。而後來這項工具更被拿來利用成為一個很難被防禦的閃電貸攻擊 (Flash Loan Attack)，在 Binance Smart Chain 曾被攻擊者在一個月內針對 7 個與價格預言機 (Oracles) 同步上有弱點的 DeFi 網站，盜走了總計數億美金的資產，我自己也為了投入某些專案的 IDO，而曾經差點成為這些攻擊與詐騙的受害者。
懸而未解的問題
建立在創新上的創新
剛剛提到的流動性挖礦，是建立在恆定乘積作市數學模型上，產生無常損失的一個解決方案。
在建立在嶄新概念上的全新 solution，聽起來更加的令人不安對吧？這也是目前加密貨幣市場遇到的極大問題，許多新創公司都建立在一個不穩的地基上。實務上流動性挖礦也真的遇到了極大的挑戰。仔細看恆定乘積作市模型，會發現無常損失不只發生在投入的貨幣上漲，連帶下跌時也會發生——貨幣上漲的時候投資者賺得比較少，下跌時卻賠得比較多，即使流動性挖礦給了豐富的利率，也不一定能夠補償這份損失。也就是說，所謂的無常損失並非無常，而是常常。既然常常會有損失，那麼與 DeFi 利益無關的我，有什麼理由要提供資金給他們呢？
也有新創 DeFi 會利用資金與團隊不透明的情況，用極高的利率吸引用戶來投入資金，再操作代幣價格來進行捲款（Rug Pull）的行為。甚至有的會在事後發公關稿說他們自己也是受害者，請投資者再投入更多資金來彌補傷害，進而不斷重複這個循環。
閃電貸攻擊也是基於創新而生的弱點，雖然技術上他們的操作完全合乎系統規範，但道德上顯然受到大家的撻伐。所幸目前針對這樣類型的攻擊，已經有資訊安全公司對過於高額的交易進行區塊鏈監測的系統，而竊盜者也通常會怕暴露行蹤而一時之間無法對盜來的資產做進一步處置。
機器人交易
與股市不同的地方是，加密貨幣市場是 24/7 營運的市場，並且隨著各個交易所開始釋出 API，使得撰寫自動交易機器人變成一個門檻很低的事情。當然如此一來，那些養套殺的心機也有可能早已被寫入程式裡。
與 2017 不同的是，今年有許多與利多利空無關消息的漲跌起伏。我常半夜看著盤面心想：此時此刻，引導市場情緒的究竟是人類還是機器人？
有許多現象可以加強這個論點：包括了「浮上檯面（變得有名）的貨幣幣價會以毫秒之差隨著比特幣起伏」、「比特幣的漲跌在某些整數立刻被強力反彈（即使檯面上沒有限價訂單）」，以及「一些 DeFi 的自有貨幣價格會隨著 TVL 的劇烈變動而即時有不正常地起伏」等等。
價值化與去中心網路的過度分散
另外一點可能是加密貨幣的原罪：與美元的對價關係。只要加密貨幣存在著與法定貨幣對價的關係，那麼就勢必會有機構與政府試圖介入，而不穩定的幣價也使得投資人很難能夠將資金長久留在某個網路。
加密貨幣的本質是去中心化網路的一項應用，而對於去中心網路來說，人人都想要建造自己的網路或許是一個很積極正面的消息，畢竟去中心化網路發展了這麼久，也真的是牽涉到資金之後，整個發展才變得快速了起來。只是現在每個網路在做基礎建設時，很難會有穩定的資金，建設出的東西可能就不堪使用，造成未來可能會有很多較小型的網路被 51% attack 給掌控。
但這也帶來了去中心化的根本問題：沒有中央管控的網路，那麼誰來制裁犯罪，誰來定義犯罪呢？DeFi 詐騙與竊盜的案例每個月就會發生好幾起，自由的代價也許就是永恆的警戒吧。
結語：還是有一些好消息
即使加密貨幣市場目前由於鯨魚們的介入，發展尚不明朗 —— 中國不是第一次發布禁令（也不知道他們何時才會發布真的禁令），美國華爾街大老們、說加密貨幣是垃圾的富翁們開始透漏自己擁有「一些」加密貨幣資產（我不知道一億對他們來說算不算一些）—— 對於我們這種小蝦米散戶而言，也不是完全沒有好處：
- 我們可以很方便地拿一部分儲蓄來投入 / 支持跨國的新創產業，如果運氣好的話，HODL 個幾年，也許可以獲得可觀的回報。
- 我們可以應用去中心化網路部屬我們的程式 / 放置可以公開的資料，而不需要擔心有天主機商不再運行你的伺服器。
- 我們可以透過某些加密貨幣 (ZCash、Monero) 達到匿名付款的效果。
我自己有放了一些美金在 Ethereum 的 PoolTogether 裡面，目前版本的 PoolTogether 除了可以有機會中獎之外，還有額外的儲蓄生息功能。雖然也是有一種風險是哪天這個合約被找到目前未知的漏洞的話，也許錢就沒了，但我覺得像是這種可以顛覆傳統金融的應用，是可以去試試看的。
NFT 前陣子話題蠻火熱的，我個人認為 NFT 的本質在於所有權的認證。
有資金的地方就會有「無法理解的市場」存在，你覺得我的歌很難聽，我覺得你的詩很無趣，但或許在不同的圈子裡面，這兩樣作品的價值就各自有翻轉的機會。NFT 是網際網路發展之下，為了加速大家在全球找到各自價值市場的一個附加產物，就跟比特幣一樣，本身並不帶有太多價值，比較是價值的載體。版權與使用權的爭議並不會因為 NFT 發展起來就隨著消弭，然而 Copyleft 的長年戰爭會不會因為 NFT 的興起而有所變化，這感覺又是另外一個十年戰場了（扶額）。